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中国银河:给予欧派家居买入评级
作者:admin    发布于:2022-08-19 20:10    浏览次数:
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2022-04-24中国银河证券股份有限公司陈柏儒对欧派家居(603833)进行研究并发布了研究报告《渠道实力持续增强,大家居战略稳步前行》,本报告对欧派家居给出买入评级,当前股价为121.06元。

欧派家居(603833)

事件:公司发布2021年年度报告。报告期内,公司实现营收204.42亿元,同比增长38.68%;实现归母净利润26.66亿元,同比增长29.23%;基本每股收益4,利来最给力老牌网站w66.4元/股。其中,公司第4季度单季实现营收60.4亿元,同比增长20.6%;实现归母净利润5.52亿元,同比下降9.84%。

原材料价格大幅上涨,带动毛利率下行。报告期内,公司综合毛利率为31.62%,同比下降3.39%。其中,2021年第4季度单季毛利率为28.98%,同比下降4.04%,环比下降4.3%。公司毛利率有所下滑,主要是因为:报告期内,公司原材料价格大幅上涨,主营业务材料成本同比提升52.41%,高于营收增速。

费用管控成效凸显,净利率同比降低。报告期内,公司费用明显改善,期间费用率为16.19%,同比下降2.62%。其中,销售费用率为6.78%,同比下降1%;管理费用率为5.54%,同比下降0.99%;财务费用率为-0.56%,同比下降0.33%;研发费用率为4.44%,同比下降0.3%。净利率方面,受限于毛利率下降,报告期内公司净利率为13.03%,同比下降0.96%,其中,21Q4单季公司净利率为9.12%,同比下降3.1%,环比下降8.63%。

橱柜基本盘稳健发展,衣柜、木门、卫浴高速增长。公司营销、职能、制造三大体系协同发展,全方位优势支撑各品类业绩快速成长。报告期内,公司衣柜及配套/橱柜/木门/卫浴及其他产品分别实现营收101.72/75.29/12.36/9.89/2.19亿元,分别同比增长49.53%/24.22%/60.36%/33.72%/64.37%。

零售渠道持续完善,整装渠道快速成长。经销渠道仍为公司重要基本盘,报告期内实现营收156.8亿元,同比增长40.2%,占比主营业务收入77.84%。门店数量方面,2021年末,公司整体门店数量达到7,475家,同比增加363家,其中,欧派橱柜及橱衣综合门店达到2,459家(+52),欧派衣柜独立门店达到2,201家(+77),欧铂丽门店达到989家(+61),欧派卫浴门店达到805家(+217,预计将驱动卫浴品类2022年业绩快速成长),欧铂尼木门门店达到1,021家(-44)。整装渠道方面,公司推进双品牌切入战略,以定制产品为核心+资源整合+双龙联盟的形式持续升级,并全方位赋能整装大家居经销商,实现亮眼成长,报告期内,公司整装接单业绩同比增长超过90%。

投资建议:公司为家居行业引领者,多品类实现快速成长,持续深化渠道布局,大家居战略稳步向前,看好公司未来成长,预计公司2022/23/24年能够实现EPS5.19/6.25/7.47元/股,对应PE为23X/19X/16X,维持“推荐”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券吕明研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.62%,其预测2021年度归属净利润为盈利27.88亿,根据现价换算的预测PE为26.43。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级14家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为177.18。证券之星估值分析工具显示,欧派家居(603833)好公司评级为4星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

脚注信息
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